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安信证券:特斯拉(TSLA.US)三大核心竞争力构筑坚固壁垒,国产化催生产业链投资

作者:安生 | 来源:互联网
2019-10-28 13:27:56

   

原标题:安信证券:特斯拉(TSLA.US)三大核心竞争力构筑坚固壁垒,国产化催生产业链投资机会 来源:安信证券

安信证券

汽车电动化智能化大势所趋,通过测算售价30-90万元车型的全球销量,估测目前特斯拉(TSLA.US)市场空间为2400万辆,2021年将增长至3000万辆。特斯拉由一家硅谷初创小公司成长为在战略、品牌、技术、价格和市场份额五个方面领先的全球电动汽车行业领导者,未来发展潜力大。

品牌价值高,马斯克的个人魅力和超强产品力都塑造了一个富有硅谷特色的“锐意进取、改变世界”的品牌形象,是其他任何品牌都不具备的。强大的电池管理系统和基于视觉的低成本路线的自动驾驶是特斯拉的核心技术,自动驾驶或将颠覆汽车行业盈利模式,智能汽车有望取代手机,成为单价最高生态最丰富的移动智能终端。模仿手机行业,特斯拉打造扁平化的供应链体系,削减生产成本。效仿苹果的直营模式更适合电动车,颠覆了现在传统车靠售后养活的商业模式。

:Model S/X优势:动力和操控性能,科技体验和价值增值。Model 3/Y优势:科技体验、动力性能和性价比。Model P优势:综合性能、科技感和性价比。:通过测算市场空间和市场份额,分市场分车型预测特斯拉销量,预测2019-2021年销量分别为37.65/50.67/74.09万辆,同比增长52.98%/34.56%/46.23%。

特斯拉上海工厂从2019年1月破土动工,预计今年10月Model 3投产。特斯拉上海工厂的建成投产对于中国电动车零部件产业的带动作用是全面的:1)原供应商获得增配空间,重点关注旭升股份三花智控拓普集团岱美股份均胜电子中科三环宜安科技。2)潜在优质供应商有望进入特斯拉产业链,重点关注宁德时代、天津力神和德赛西威。3)与特斯拉的合作为其开拓新能源汽车市场打下了良好的基础,助力零部件厂商进一步开拓新能源汽车中高端客户,更好分享电动红利。

预测特斯拉2019-2021年汽车销售收入为193.12/243.37/347.04亿美元,给予服务及其他收入和能源收入10%的增速,对应非会计准则净利润分别为-1.05/13.84/29.22亿美元。给予3.3倍PS估值和25倍PE估值,目标股价为352美元。

三大核心竞争力被赶超的风险;豪华品牌纯电动车竞争加剧,销量不及预期风险;上海工厂投产效果不佳风险,国产版 Model 3 需求不及预期风险;成本费用上涨风险;特斯拉电动车烧车风险;

安信证券:特斯拉(TSLA.US)三大核心竞争力构筑坚固壁垒,国产化催生产业链投资

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1. 全球电动汽车行业领导者

据《BP世界能源统计年鉴2019》的数据显示,截至到2018年底,全球石油储量总量达1.73万亿桶,根据2018年的储产比,全球石油还可以以现有的生产水平生产50年。欧盟提出的一项强制性二氧化碳排放标准,即2020年乘用车二氧化碳平均排放量降至95克/公里,以及中国近期修订的双积分政策,都有力地推动了汽车电动化进程。此外锂电池技术的进步,推动电动汽车续航里程陆续达到400-500公里,快充时间降至半小时左右,产品成本也迅速降低,为汽车电动化提供了技术支撑。

安信证券:特斯拉(TSLA.US)三大核心竞争力构筑坚固壁垒,国产化催生产业链投资

随着互联网、物联网、大数据、人工智能、云计算等的发展,依托汽车电动化在数据、通信和控制等方面的便捷性,汽车作为人们日常出行工具和生存空间的物理延伸,融入智能化是大势所趋。届时,汽车将高度互联网化,汽车也有望接力智能手机成为最大最贵的消费级智能互联网终端。在缓解全球能源危机和环境污染的客观要求下,配合各国政府相关政策驱动,受益于各种技术的进步和发展,迎合消费者对于环保的智能生活方式的追求,。

据国际能源署预测,2030年全球电动车销量将达到2300万辆,而2018年新能源车销量为201.8万辆,超过十倍的市场容量预示着未来新能源市场成长空间巨大。目前,全球新能源车尚处于起步阶段,2018年渗透率仅2.16%,2019年Q1也仅达到了4.9%,新能源车天花板足够高。

通过统计售价处于特斯拉目前所售车型的价格区间30-90万元车型的全球销量,我们预测2018年特斯拉的市场空间约为2400万辆。考虑以下四大因素:,根据联合国发布的2019年《世界人口展望》预测,全球人口预计在未来30年将再增加20亿人,从2019年的77亿增加至2050年的97亿,2020年将突破80亿,2)2017年全球调整后的国民净人均收入为8743.139美元,根据世界银行的预测,未来全球国民净人均收入将继续延续增长的大趋势,。3),车主会在一段时间后存在换购需求,。4),J.D. Power在去年公布的一项数据调查显示,近年消费者对价格的敏感度越来越低,对质量、安全、颜值、技术等方面的需求则越来越高,