响水生活网

吉利汽车(00175)短期看好销量回暖,中长期看好产品力致胜

作者:安生 | 来源:互联网
2020-01-05 10:40:58

   

原标题:吉利汽车(00175)短期看好销量回暖,中长期看好产品力致胜 来源:中金公司

投资建议

我们看好吉利汽车销量复苏以及中长期通过模块化平台架构的切换对整体产品力盈利能力的提升,上调吉利汽车评级至“跑赢行业”。理由如下:

车市回暖确定性增强,自主品牌市占率触底回升;目前来看,行业改善预期在加强。行业批发销量已经逐步回暖,且我们预计将于12月转正。而从结构来看,自主市占率已于下半年触底回升,11月已恢复至38.9%的水平,而跟之前47%的高位相比,仍有增长空间。一线自主长安、吉利等批发销量均实现转正,尾部品牌出清继续兑现,国六全面实施进一步压缩尾部品牌的产品供应,给一线自主带来机会。

新品储备丰富,车市上行有望释放较大弹性;吉利10-11月销量已持续转正,12月销量在低基数的作用下我们预计将达到较高增速。公司即将推出的新车储备丰富,有望持续更新公司新车周期。在车市向上复苏通道中,我们预计规模效应及吉利较强的议价能力能释放较大的盈利弹性。

向模块化平台跨越,中长期通过产品力致胜。我们看好吉利包括CMA、BMA、PMA以及SPA在内的模块化平台对公司中长期业绩盈利能力的改善,主要体现在增效降本与缩短开发周期两个层面。我们预计随着中长期吉利产品逐步切换至模块化平台之后,吉利整体产品力和盈利能力有望得到较大提升。

我们与市场的最大不同?我们看好公司中长期模块化平台的战略规划和带来的较大盈利弹性。

盈利预测与估值

由于销量预测上调,以及调整对吉利下半年费用率预期,我们上调公司2019年盈利预测3.4%至90.23亿元。我们看好2020年销量复苏和新品周期改善对吉利带来的盈利弹性,上调2020年盈利预测7.5%至102.6亿元,引入2021年新预测120.3亿元。公司现价对应12.6x/10.8x2020e/2021e P/E。上调至跑赢行业评级,同盈利预测调整,上调目标价7.7%至19.6港元,对应15.8x/13.4x2020e/2021e P/E,距当前收盘价26%上行空间。

吉利汽车(00175)短期看好销量回暖,中长期看好产品力致胜